夏季用电高峰期将至，我国用电需求也持续攀升，电力供需仍呈现偏紧格局，电力保供仍是重要主题。国盛证券指出，火电迎来价值重估重要时期，成本端煤炭价格中枢下行，长协煤保障力度持续加强，港口及电厂库存仍维持高位，电厂成本端压力释放，火电盈利修复在即。

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据国家统计局最新数据显示，4月份，全国发电量6584亿千瓦时，同比增长6.1%。分品种看，火电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。具体来看，4月份，火力绝对发电量为4494亿千瓦时，同比+11.5%；水力绝对发电量684亿千瓦时，同比-25.9%。

2023年以来，降水偏枯造成水电发电量持续出力不足，据中国气象局介绍，今年以来，云南大部、四川西南部等地降水较常年同期偏少5至9成，气温较常年同期偏高，部分地区提前进入夏季，最高气温超过30摄氏度，也部分带动火电增发。若后续水电出力不足，火电依然是填补电力缺口的主要力量。

国盛证券指出，电力改革持续深入，电价机制理顺有望进一步支持火电盈利空间。此外，火电调峰作用大有可为，迎峰度夏在即，电力负荷平衡压力增加，火电保供压舱石作用再凸显。

从成本端上看，煤价正处下行通道，2023年火电企业业绩有望进一步提升。

今年以来，在长协煤保供政策的支持下，长协煤覆盖率大幅提升，叠加煤炭库存水平维持高位，煤价整体回落。截至2023年5月19日，秦皇岛动力煤(Q5500)市场价格985元/吨，较2022年10月25日的高点1599元/吨下滑38.4%。今年一季度原煤产量增长5.5%、进口量增长96.1%、长协价连续4个月下行、现货价降至千元以下、长协签约率持续提升。

煤炭供给方面，CCTD中国煤炭市场网最新数据显示，截至5月18日，环渤海秦皇岛港京唐港、曹妃甸港、黄骅港四大港口煤炭库存累计达到2822万吨，创历史同期新高。

上海钢联指出，随着全国高温天气蔓延及主产地供应收紧，市场情绪有所修复，但在当前全社会各环节库存依旧处于绝对高位，市场采购需求难有实质性改善的情况下，坑口煤价仍缺乏实际上涨支撑，煤价震荡下行趋势难以改变。

煤炭价格下跌，有利于火电发电企业降低成本。从一季度业绩来看，火电发电企业正处于困境反转阶段，一季度火电龙头企业盈利大幅修复，行业基本面持续修复。2023Q1，华能、华电分别实现归母净利润22.50亿元、11.34亿元，同比均实现大幅增长。火电龙头的业绩大幅改善，也进一步论证了行业基本面正持续修复，其成本压力正逐步减小，火电盈利可期。

在盈利修复的预期下，火电板块也持续受到机构重点关注。伴随火电股的持续走强，谢治宇、丘栋荣等多位顶流基金经理在今年一季度强力买入火电股。

具体来看，顶流基金经理谢治宇管理的兴全趋势投资基金，在今年第一季度期间就新进一只火电股的十大流通股东名单。华电国际披露的信息显示，兴全趋势投资基金截至今年一季度末持有该股超过5200万股。

甚至有明星基金经理的十大重仓股中覆盖多只火电股，显示出火电股可能成为热门赛道喧嚣下，一个极可能出其不意亮出回马枪的领域。丘栋荣管理的中庚价值领航基金披露的第一季度末持仓显示，其前十大重仓股中包括了广汇能源、神火股份、兖矿能源三只火电股。

天风证券最新研研报表示，火电方面，一季度业绩已有所修复，展望二季度，多省电价仍高比例上浮，目前煤价仍在下跌中，二季度火电公司煤炭成本仍有望进一步降低，同时进口煤价有所回落叠加澳煤放开，有望对沿海地区电厂带来重要补充。综合来看，二季度业绩同比环比均有望有明显改善。建议关注华润电力、华能国际、中国电力等。

相关概念股：

华能国际电力股份(00902)：2023Q1 公司累计签定中长协煤约1.5 亿吨，覆盖内贸需求约95%。基于二季度动力煤市场供需情况，加上2023Q1高价煤库存消耗完毕，预期2023Q2 煤机单位煤料成本将持续下降，公司煤电盈利将持续改善。

华润电力(00836)：公司主要从事电厂的投资、开发及经营业务。4月份，华润电力附属电厂售电量达到1507.57万兆瓦时，同比增加了16.6%，

龙源电力(00916)：4月按合并报表口径完成发电量75.08万兆瓦时，同比增长13.73%。